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国信证券:锐进杠杆最高 推荐配置申万收益

2019-12-18 00:39:50
  

我们上周推荐的2只B类份额中,瑞福进取下跌-6.21%,信诚中证500B下跌-9.68%。推荐的A类份额申万收益下跌-4.05%。

B类份额推荐:银华锐进

上周银华锐进、稳进出现大幅整体溢价,6月25日整体溢价一度达到7.26%,巨大的套利空间吸引了大量的套利资金进场套利,银华深100场内份额也比上周激增21.6亿至234亿份。随着套利资金的大量进场,当前银华深100整体溢价已回归至-0.14%,已无套利空间。当前,银华锐进价格杠杆3.06倍,融资成本6.50%,是比较好的抢反弹品种。

瑞福进取当前折价率-6.69%,较上周折价率-11.56%继续收窄。从折价率的角度来看,吸引力较之前有所减弱,且我们观察到在6月25日创出折价率新低-0.94%之后,折价率持续扩大,故建议暂时谨慎观望。

此外,最近市场波动较大,当前仍有多只基金有溢价套利机会,剔除流动性太差的品种,推荐关注鹏华资源,当前整体溢价4.1%,B份额日均成交约500万。

A类份额推荐:申万收益

自申万进取净值在6月20日净值跌破0.1,触发同涨同跌条款之后,由于上周深成指继续大跌,导致投资者担忧申万进取的净值将长时间低于0.1,申万收益的约定收益可能会被长期延期,导致申万收益大跌-4.05%。

我们在《分级基金专题报告之十二:申万收益价值分析:当前或被低估,长期更显价值-120914》曾估计过利息延期支付对于A份额价值的影响大约不会超过7%,因此当前,利息长时间延期的风险已有较大程度的释放,继续下跌的空间有限。

另一方面,申万收益当前隐含收益率8.49%,高于银华稳进199bp,从历史来看这一利差已经在较高位臵,如果市场再度上涨,根据过去的经验,假设其利差可收窄至100bp左右,据此测算,申万收益的上涨空间大概在9%左右。因此,我们认为申万收益当前已具有较高的配臵价值。


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